Политика слияний и поглощений компаний. Причины, способы, особенности, оценка стоимости организации

Существуют разные мнения по поводу слияний и поглощений компаний. Некоторые экономисты считают, что это обычное явление рыночной экономики. Объясняя это тем, что смена собственников просто необходима, чтобы поддерживать эффективность и предотвращать застой на рынке. Другие же экономисты придерживаются мнения, что слияния и поглощения уничтожают справедливую конкуренцию и не двигаются в сторону развития экономики. Часто лучшей стратегией борьбы с конкурентами является объединение с ними.
В результате написания работы можно сделать ряд выводов:
1. Учитывая существующие мнения на определение понятий слияния и поглощения, необходимо отметить, что в результате этого из двух и более компаний образуется одна с правами от сливающихся компаний. А при поглощении остается одно компания, в то время как другая ликвидируется.
2. Слияния можно классифицировать по различным признакам: по функциональному (горизонтальные, вертикальные, концентрические и конгломератные), по географическому (национальные и международные), по поведенческому (дружественные и враждебные), по способу оплаты (деньгами или обмен акциями).
3. К оценке бизнеса можно использовать три подхода: доходный, расходный (или имущественный) и сравнительный. Прибыльный подход к оценке бизнеса основан на сопоставлении будущих доходов инвестора с текущими расходами. Сопоставление доходов с расходами ведется с учетом факторов времени и риска. Динамика стоимости компании, обусловленная доходным подходом, позволяет принимать правильные управленческие решения для менеджеров и владельцев предприятий. Для оценки предприятий по доходу применяют два метода: метод капитализации и метод дисконтирования дохода.
4. Посредством сделок M&A компании могут выходить на международный рынок, что позволяет конкурировать с международными игроками. В Республике Беларусь многие предприятия инвестируют в модернизацию производства продукции, однако этого мало для того чтобы конкурировать на международном рынке, и в условиях международной конкуренции сделки M&A неминуемо затронут компании Беларуси. Данные сделки имеют позитивный потенциал, а именно глобализация компании, увеличение обмена информацией на международном уровне, выход на новые рынки, приток международных инвестиций во внутренние инвестиционные проекты, либерализация финансирования.
5. Опираясь на обширный опыт общения с западными инвесторами, можно утверждать, что они с интересом смотрят на белорусский финансовый сектор, пищевую промышленность (мясо-молочную, напитки, алкоголь), сферу телекоммуникации, деревообработку, розничную торговлю, объекты коммерческой недвижимости, переработку отходов и все, что называется green energy, а также на производство строительных материалов.
6. Общая стоимость сделок слияния и поглощения (M&A) в первом квартале 2018 года составила рекордные 1,2 триллиона долл. США, поскольку налоговая реформа в США и ускорение экономического роста в европейских странах пробудили интерес многих компаний к рынку M&A. Уверенности руководителям компаний также добавили рост фондовых и долговых рынков и внушительный размер накопленных денежных средств, убедив их, что сейчас самый подходящий момент для преобразований в результате слияний, сказали организаторы сделок. Объем сделок M&A в Европе в первом квартале вырос вдвое, в США увеличился на 67 процентов, а в Азии – на 11 процентов.
7. Республика Беларусь хоть и не является активным участником рынка слияний и поглощений, но также все больше и больше совершается крупных сделок. В прошлом 2017 году в Беларуси «Юнитер» насчитал 21 сделку слияний и поглощений (M&A) на сумму 221 млн. долл. США (в 2016-м – 15 на вдвое меньшую сумму), в т.ч. 7 сделок Inbound (иностранный инвестор вкладывает капитал в белорусское предприятие, «входящая»), 13 на внут¬реннем рынке и 1 – Outbound («исходящая» – белорусский инвестор вкладывает капитал в иностранное предприятие).
8. Крупнейший частный машиностроительный холдинг Беларуси ОАО «Амкодор» в 2016 году вошел в капитал пакистанского предприятия Fecto Belarus Tractors. Белорусы стали совладельцами 50% компании. В течение трех лет в нее планируется инвестировать 20 млн. долларов США, чтобы возобновить выпуск тракторов для пакистанского рынка. Основная причина покупки актива – перспективность пакистанского рынка. На производственной площадке Амкодор планирует организовать сборку тракторов и спецтехники и продвигать технику через созданную товаропроводяющую сеть в том числе на другие рынки.
9. Благодаря слиянию «Амкодор» с Fecto Belarus Tractors, холдинг продолжит расширять рынки сбыта. Среди перспективных рынков, по словам директора маркетинга-центра управляющей компании холдинга Сергея Шуляка, фигурируют Судан, Бенин, Вьетнам, Лаос, Камбоджа, Индонезия, Зимбабве. В частности, в следующем году холдинг планирует начать реализацию крупного проекта по поставке техники в Зимбабве. Общий объем поставок составляет около 550 единиц техники – погрузчики, коммунальная техника, экскаваторы.
10. По мнению аналитиков «Юнитер», международные финансовые институты, инвестиционные и иные фонды, стратегические инвесторы могут проявить активность в Беларуси в ближайшие годы. Их интерес способны вызвать наиболее перспективные отрасли, в т.ч. ИT-сектор, торговля, транспорт и логистика, финансы, недвижимость, некоторые сегменты промышленности.
11. Иностранные инвестиции способны стать одним из важнейших факторов ускорения развития экономики. Но для этого государственным органам необходимо формировать структурированные и конкурентоспособные предложения, дающие ясное представление инвесторам о преимуществах работы в Беларуси. Потенциальные инвестпроекты в Беларуси могут быть сформированы в виде государственно-частного партнерства, создания совместных компаний на базе госпредприятий (путем полной и частичной приватизации), реализации грин¬филд-проектов. Привлечение иностранных инвесторов в госпредприятия возможно в т.ч. через механизмы конвертации долгов в акции.
12. Для улучшения инвестиционного климата экономики было бы целесообразно обратиться к мировому опыту в области регулирования иностранных инвестиций, использовать нормы международного права регулирования слияний и поглощений ведущих экономик мира в качестве прототипа и эталона для создания полноценной и стабильной платформы для того, чтобы привлечь международные инвестиции в Республику Беларусь. Это явится залогом повышения не только конкурентоспособности, но и стойкости всех отечественных предприятий, инвестиционной привлекательности национального рынка слияний и поглощений для иностранных инвесторов.
12. При определении рыночной стоимости бизнеса в условиях слияния и поглощения в Беларуси могут использоваться три принципиально различных подхода (затратный, сравнительный и доходный), внутри которых могут быть варианты и различные методы расчетов. Приоритеты в выборе подхода оценки и метода зависит от отрасли деятельности компании и целей привлечения долгосрочных инвестиций.
Объективная целесообразность проведения слияний и поглощений в условиях формирования глобальной системы мирового хозяйства, с одной стороны, и крайне низкая эффективность данных процессов – с другой, обусловливают актуальность исследования М&А.

1. Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы / М.М. Алексеева. – М.: Финансы и статистика, 2014. – 541 с.
2. Бегаева, А. А. Корпоративные слияния и поглощения. Проблемы и перспективы правового регулирования / А.А. Бегаева. – М.: Инфотропик Медиа, 2010. – 256 c.
3. Бут, Н.Д. Противодействие недружественным поглощениям / Н.Д. Бут, И.С. Викторов, Д.А. Звягинцев, и др. – М.: Олма-пресс, 2013. – 352 c.
4. В Беларуси оживился рынок сегмента M&A. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://bankibel.by/news/v-belarusi-ozivilsa-rynok-segmenta-ma – Дата доступа: 25.11.2018.
5. Войтоловский, Н. В. Комплексный экономический анализ предприятия / Н.В. Войтоловский, А.П. Калинина. – СПб.: Питер, 2012. – 256 с.
6. Грибов, В. Д. Экономика предприятия / В.Д. Грибов. – 13-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика, 2012. – 336 с.
7. Донцова, Л. В. Внедрение эффективных технологий управления для улучшения финансового состояния предприятия / Л.В. Донцова // Актуальные вопросы развития современного общества. – 2014. – № 5. – С. 40–48.
8. Иностранные инвестиции – 2016: проблемы и перспективы. [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://neg.by/novosti/otkrytj/inostrannye-investicii-2016-problemy-i-perspektivy – Дата доступа: 25.11.2018.
9. Калиева, О. М. Понятие экономической эффективности коммерческой деятельности / О.М. Калиева, М.С. Разумова, М.И. Дергунова // Инновационная экономика: материалы Междунар. науч. конф. – Казань: Бук, 2014. – С. 99-103.
10. Каменева, И. А. К вопросу о понятии финансовое состояние организации: материалы научно-практической электронной конференции / И.А. Каменева // Актуальные вопросы бухгалтерского учета, анализа и аудита. – К.: Юго-западный государственный университет, 2014. – С. 40-48.
11. Карлик, А. Е. Экономика предприятия: учебник для вузов / А.Е. Карлик, М.Л. Шухгальтер, Е.А. Горбашко. – 7-е изд., перераб. и доп. – СПб.: Питер, 2016. – 464 с.
12. Кривелевич, Н. Б. Слияния и поглощения компаний. Мировой опыт и особенности в Республике Беларусь / Н. Б. Кривелевич // Национальная экономика Республики Беларусь: проблемы и перспективы развития : материалы VI Международной научно-практической конференции студентов (Минск, 17-18 апреля 2013 г.). - Минск : РИВШ, 2013. - С. 40-41.
13. Ковалев, В. В. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник / В.В. Ковалев. – М.: Проспект, 2016. – 1104 с.
14. Когденко, В. Г. Методология и методика экономического анализа в системе управления коммерческой организацией: монография / В.Г. Когденко. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2011. – 543 с.
15. Кондраков, Н. П. Бухгалтерский (финансовый, управленческий) учет / Н.П. Кондраков. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Проспект, 2012. – 504 с.
16. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст] : учебник для бакалавров / В. И. Бусов, О. А. Землянский, А. П. Поляков ; под общ. ред. В. И. Бусова; гос. ун-т управления. - Москва: Юрайт, 2014. - 430 с.
17. Оценка стоимости предприятия (бизнеса) [Текст] : учебник для студентов эконом вузов, обучающихся по направлению подготовки «Экономика»/ Н. Ф. Чеботарев; финансовый ун-т при правительстве РФ. – 3-е изд. – Москва: Дашков и К, 2014. – 252с.
18. Оценка бизнеса [Текст]: учебник для вузов/В. Е. Есипов, Г. А. Маховикова, В.В. Терехова; Питер, 2010.– 415 с.
19. Рид Искусство слияний и поглощений: моногр. / Рид, Стэнли Фостер; Рид, Лажу Александра. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2014. – 957 c.
20. Рудык, Н. Б. Конгломеративные слияния и поглощения. Книга о пользе и вреде непрофильных активов / Н.Б. Рудык. – М.: Дело, 2010. – 224 c.
21. Рудык, Н. Б. Методы защиты от враждебного поглощения: моногр. / Н.Б. Рудык. – М.: Дело, 2011. – 384 c.
22. Рыжкова, Т. В. Теоретические аспекты экономической оценки эффективности деятельности предприятий / Т.В. Рыжкова // Экономический вестник. – 2013. – №4(96). – С. 201-205.
23. Савицкая, Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2013. – 345 с.
24. Слияния и поглощения [Электронный ресурс] – Режим доступа: http://fcollection.by/sliyaniya-i-pogloshheniya/ – Дата доступа: 25.11.2018.
25. Слияния и поглощения. Что продавал и покупал белорусский бизнес в 2016 году? [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://naviny.by/article/20170523/1495543951-sliyaniya-i-pogloshcheniya-chto-pokupal-i-prodaval-belorusskiy-biznes-v/ – Дата доступа: 25.11.2018.
26. Стэнли, Фостер Рид Искусство слияний и поглощений / Стэнли Фостер Рид, Александра Рид Лажу. - М.: Альпина Паблишер, 2011. - 960 c.
27. Тернии слияний и поглощений [Электронный ресурс] – Режим доступа: https://www.sb.by/articles/ternii-sliyaniy-i-pogloshcheniy.html/ – Дата доступа: 23.11.2018.
28. Фрейзер-Сэмпсон, Г. Инвестиции в частные компании как класс активов / Г. Фрейзер-Сэмпсон. – М.: Олимп-Бизнес, 2013. – 467 с.
29. Фурсова, М. Н. Анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие / М.Н. Фурсова. – Изд. ВГУЭС, 2011. – 18 с.
30. Фрэнк, Ч. Эванс Оценка компаний при слияниях и поглощениях. Создание стоимости в частных компаниях / Фрэнк Ч. Эванс, Дэвид М. Бишоп. - М.: Альпина Паблишер, 2015. – 336 c.
31. Хардинг, Дэвид Искусство слияний и поглощений. Четыре ключевых решения, от которых зависит успех сделки / Дэвид Хардинг , Сэм Роувит. - М.: Гревцов Паблишер, 2009. – 256 c.