Инвестор вложил капитал в проект, рассчитанный на 4 года при полном отсутствии инфляции уровне налогообложения 27,04%. Ожидается, что при этом будут иметь место следующие денежные потоки. Стоимостные показатели приведены в миллионах рублей.
ТАБЛИЦА 1 – Денежные потоки при полном отсутствии инфляции и уровне налогообложения 27,04%, млн. руб.
|
год |
выручка |
текущие затраты |
амортизация |
прибыль (гр. 2 - гр. 3 - гр. 4) |
налоги (гр. 5 × 0,2704) |
чистая прибыль (гр. 5 - гр. 6) |
денежный поток после налогообложения (гр. 7 + гр. 4) |
|
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
8 |
|
|
1-ый |
200 |
110 |
50 |
40 |
10,8 |
29,2 |
79,2 |
|
|
2-ой |
200 |
110 |
50 |
40 |
10,8 |
29,2 |
79,2 |
|
|
3-ий |
200 |
110 |
50 |
40 |
10,8 |
29,2 |
79,2 |
|
|
4-ый |
200 |
110 |
50 |
40 |
10,8 |
29,2 |
79,2 |
Рассмотрим ситуацию, когда присутствует инфляция с уровнем 7% в год и ожидается, что денежные накопления будут расти вместе с инфляцией одинаковыми темпами. Определить денежные потоки по проекту с учетом инфляции.
Как видим, реальные денежные потоки после налогообложения уступают номинальным потокам и они устойчиво уменьшаются с течением времени. Причина в том, что амортизационные отчисления не изменяются в зависимости от инфляции, поэтому все возрастающая часть прибыли становится объектом налогообложения.
